Спрос и предложение: шоки и чудо 2022

С точки зрения макроэкономической конъюнктуры 2022 год для российской экономики был одинаково наполнен как шоками, так и макроэкономическими чудесами.

Беспрецедентные геополитические события в сочетании с включенным «санкционным катком», массовой релокацией капитала и специалистов в другие страны, казалось бы, изначально нанесли сокрушительный удар по экономике РФ с разовым обвалом всех макроэкономических показателей. Курс доллара достигал 120 рублей, инфляция в годовом выражении в апреле достигла 17.83%, а по итогам 2022 года Минэкономразвития планировало инфляцию в 20% и обвал ВВП на 8,8%. При таких прогнозах есть краткосрочный фактор «панического спроса» на фоне ожидания дефицита. Но такой спрос выступил скорее поддерживающим фактором в условиях макроэкономического спада.

Своевременное воздействие ЦБ РФ на процентные ставки позволило минимизировать последствия шока и сохранить ликвидность в банках. Применение правительством контрсанкционных мер и валютного регулирования (изменение нормы обязательной продажи валютной выручки) позволило обуздать рост курса доллара и, более того, привело курс к локальным минимумам с 2014 года.

Стабилизация темпов инфляции в результате падения курса дало возможность ЦБ начать поэтапное снижение ключевой ставки: уже к маю 2022 года она была снижена до 7,5%. Подобное снижение вкупе с замедляющейся инфляцией обусловило рост позитивных настроений на рынке, вызвав рост потребительской и инвестиционной активности. В части бизнес-активности дополнительным стимулирующим фактором роста инвестиций стало освобождение некоторых сегментов рынка от иностранных поставщиков.

Летняя стабилизация экономики, вызванная постоянством курса рубля, восстановлением потребительских настроений, а также возвращением в страну части экономически активного населения, в сентябре сменилось новым шоковым событием – объявлением частичной мобилизации, что обусловило:

• рост неопределённости, сокращение потребление;
• обвал рынков, возникновение панических настроений у инвесторов, отток капитала;
• новую волну релокации, падение спроса, вывод капитала из экономики.

Дополнительное макроэкономическое давление оказало введение новых пакетов санкций, подрыв «северных потоков» с последующим снижением возможностей прокачки газа и уменьшением спроса на российские энергоресурсы. Падение объемов экспортной выручки повлияло не только на снижение профицита торгового баланса, но и на падение курса рубля, что дополнительно оказало ценовой шоковый эффект на потребление.

Окончание мобилизации, частичное возвращение релокантов и отсутствие новых шоков стали основными факторами восстановления спроса. Оживился и рынок труда, что можно объяснить перестройкой бизнес-процессов, налаживанием параллельного импорта и альтернативных цепочек поставок, активной работой по импортозамещению и, как следствие, восстановлением работы отдельных компаний.